昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒(sā)韦年(nián)度股(gǔ)东大会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会(huì)召(zhào)开时的(de)宏(hóng)观背(bèi)景颇(pǒ)不平(píng)静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能(néng)正(zhèng)带(dài)来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲(fēi)特(tè)、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭的硅(guī)谷(gǔ)银行(xín一个立一个羽念什么字g)“将(jiāng)带来(lái)灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔(péi)偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这样做(zuò)可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个问题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美关系(xì)紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国大量开(kāi)展自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都(dōu)需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今(jīn)年报告的营收都(dōu)会比去(qù)年(nián)较低(dī)，这都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，过去(qù)的这几个月公司(sī)都经历(lì)了很多的波动，这(zhè)可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次，二(èr)战的时候(hòu)我们(men)没有(yǒu)办法获得商(shāng)品、货物，但(dàn)是(shì)这一次的波动来自(zì)于另外(wài)一个(gè)地方，他们可(kě)能在过去的6个(gè)月中出现了存货(huò)过多的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经济环(huán)境(jìng)在(zài)这六个月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么多(duō)卖不出(chū)去。现在我们才慢(màn)慢地让(ràng)销售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒(máng)格认为，当(dāng)期的(de)估(gū)值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年(nián)年初(chū)以(yǐ)来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投(tóu)资者预计(jì)，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过去6个(gè)月左右的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的(de)增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因为(wèi)其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力公用(yòng)事(shì)业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公司的(de)成(chéng)功归(guī)功(gōng)于过去(qù)几(jǐ)十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策(cè)。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五(wǔ)个(gè)下(xià)一代(dài)领导人，而(ér)是(shì)更(gèng)多有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有(yǒu)的(de)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心(xīn)美联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的(de)使(shǐ)命，他也(yě)不担心美联储(chǔ)的资(zī)产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债(zhài)表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，就让他想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱(qián)来(lái)解(jiě)决短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国(guó)没有其他(tā)地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对(duì)他们也(yě)很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并不(bù)会购买西方石(shí)油的控股权(quán)，管理层(céng)已经很棒了。未来(lái)不确定是否(fǒu)会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在持股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代(dài)美(měi)元的(de)储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发债，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴(bā)西(xī)沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才(cái)会失(shī)控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很容(róng)易(yì)，但(dàn)应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币(bì)太(tài)多，一旦(dàn)把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢得(dé)选票会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的(de)事。对于日(rì)本实施的经济政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受并(bìng)作出应对(duì)。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生猪价格(gé)低(dī)位运(yùn)行的(de)情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新(xīn)研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关(guān)部门研究适(shì)时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归(guī)合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期(qī)走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格无(wú)太大起色(sè)。徽(huī)商期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀接受期(qī)货日报记者(zhě)采(cǎi)访时(shí)表示，4月(yuè)来(lái)生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价(jià)格的相对优(yōu)势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割(gē)比例也(yě)有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企(qǐ)业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振，但生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产(chǎn)品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖类上(shàng)市公司(sī)公布一季报(bào)显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长(zhǎng)期(qī)维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落(luò)。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储信号释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪期货盘(pán)面随即(jí)作(zuò)出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需(xū)求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场带来(lái)比较明显的(de)利(lì)多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于近五(wǔ)年同期高位水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一(yī)季(jì)度(dù)生猪(zhū)存栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的(de)正常产(chǎn)能调控(kòng)目(mù)标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当(dāng)下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周(zhōu)期上行趋势(shì)的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的(de)提前透支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期(qī)来看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有(yǒu)连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增(zēng)加(jiā)带(dài)来的生猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的(de)调减在下半年会有一定(dìng)程度(dù)的体(tǐ)现，价格(gé)重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的(de)高(gāo)点有望(wàng)在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压力(lì)最大的(de)时间点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存(cún)栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪(一个立一个羽念什么字zhū)总体供应有望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可(kě)以在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在(zài)继续往上修复(fù)的空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易(yì)上(shàng)可从(cóng)单(dān)边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值(zhí)下移(yí)带来(lái)的(de)系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个立一个羽念什么字