本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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