调油逻辑提(tí)振成本价格，从而(ér)能够(gòu)推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高也正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记(jì)者(zhě)观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成(chéng)品油裂差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近(jìn)期回补前期缺口后(hòu)继(jì)续下行(xíng)，对于(yú)化工(gōng)特别是(shì)与之相关(guān)性相(xiāng)对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽(qì)油库存在4月份去库(kù)速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调油需(xū)求的预期(qī)边(biān)际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了(le)解(jiě)到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对(duì)偏弱，且去年调油逻辑(jí)发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一(yī)现象的原(yuán)因更(gèng)多(duō)是始于(yú)路径依(yī)赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场预(yù)期今(jīn)年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)发(fā)生的(de)概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实(shí)在(zài)在发(fā)生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年(nián)的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季(jì)来临后(hòu)行情一(yī)触(chù)即发(fā)，而经历过去年的(de)大幅波(bō)动，随(suí)后(hòu)调油商对于今年已经(jīng)提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造套(tào)利空间，同时我(wǒ)们从去年(nián)四季度至今韩国(guó)出(chū)口(kǒu)美国芳烃(tīng)的数(shù)量保持相对高位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的(de)检修(xiū)预期(qī)，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也(yě)看(kàn)到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处于(yú)高位(wèi)徘徊的(de)状态，意味(wèi)着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达(dá)期货分(fēn)析(xī)师韩冰冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走(zǒu)势存在(zài)着(zhe)节(jié)奏(zòu)的差异(yì)，去(qù)年5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市(shì)场(chǎng)因(yīn)炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要(yào)是由于俄(é)乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出口受限以及疫(yì)情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大(dà)幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去(qù)年(nián)二季度(dù)调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观(guān)察(chá)，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调油(yóu)大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳(fāng)烃价(jià)格(gé)的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原(yuán)油库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经(jīng)济可(kě)能衰(shuāi)退的背景下(xià)调油需求出现了(le)不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则(zé)呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投(tóu)产下北方低价货源冲(chōng)击华(huá)东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏(piān)高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进入美(měi)国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对(duì)原油的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调(diào)油逻辑再继(jì)续(xù)大(dà)幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月，市(shì)场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下(xià)市场博弈(yì)增大(dà)。”隋(suí)斐表示，从基本(běn)面上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺(àn)盈利之(zhī)外(wài)其他(tā)下游(yóu)盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯港口库存(cún)去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二(èr)季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗