自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)连云港灌南邮编号是多少不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源连云港灌南邮编号是多少(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无(连云港灌南邮编号是多少wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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