5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁p>

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新(投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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