尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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