5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初增幅(fú)超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米线下(xià)场景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还是(shì)需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投(tóu)分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领(lǐng一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复(fù)苏节(jié)奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节(jié)奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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