北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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