自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格禧与喜的区别是什么，喜字logo设计菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超禧与喜的区别是什么，喜字logo设计预(yù)期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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