自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点>

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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