国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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