如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān表示第一的词语四字，古代表示第一的词语)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这表示第一的词语四字，古代表示第一的词语方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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