在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ff0000; line-height: 24px;'>所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文p>

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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