A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝trong>收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。