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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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