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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(ré爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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