在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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