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清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化，成(chéng)为(wèi)“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄(é)深化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的(de)第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民(mín)币(bì)升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应、同时(shí)下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来经(jīng)历了行业调整和(hé)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气(qì)已(yǐ)在改善(shàn)：一(yī)方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和(hé)产清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间(jiān)较大。