5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠(d省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ié)加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国(guó)内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到(dào)人民(mín)币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议(yì)更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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