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对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来(lái)的大幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之际(jì)，从沙对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后续(xù)5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国(guó)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家(jiā)重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经历了(le)行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业(yè)已(yǐ)在逐步(bù)实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。