在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年(nián兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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