北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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