国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(du子集是什么意思，非空真子集是什么意思ì)资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近子集是什么意思，非空真子集是什么意思期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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