A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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