财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ong>正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年(nián)来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波(bō)动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况主要是即期(qī)的贷款利率与发行当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是(shì)一(yī)致的(de)，新发的收(shōu)益率未来(lái)会(huì)下来，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的(de)手中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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