当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供(gōn恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因g)给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积(j恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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