银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅(f青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ú)一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)30青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗0亿(yì)美元的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续(xù)经(jīng)营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力(lì)度会(huì)维持25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私(sī)人(rén)部(bù)门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的(de)经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机(jī)构或者(zhě)非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门(mén)的需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个(gè)容易(yì)出风险的时(shí)间段；二(èr)是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要(yào)进(jìn)一步(bù)边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流(liú)畅(chàng)单(dān)边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在(zài)区间运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的(de)空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为(wèi)继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需(xū)求(qiú)无疑(yí)是(shì)在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的(de)结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在(zài)多空分歧的(de)位置和时间节(jié)点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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