5月23日(rì)，医药(yào)股开(kāi)盘拉(lā)升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wè什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间i)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间g>基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增(zēng)量大(dà)部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具(jù)有确(què)定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年(nián)医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理(lǐ)的(de)下移(yí)，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基(jī)本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需(xū)求，为普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发能力。

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