昨(zuó)夜，美国(guó)银行(xíng)股持续(xù)暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指数集体低(dī)开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银(yín)行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再(zài)次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美联储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月的美联储利(lì)率掉期(qī)合约(yuē)目前反映(yìng)出，央(yāng)行基(jī)准利率仅(jǐn)比当(dāng)前有(yǒu)效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅降低加息的(de)可能(néng)性外，掉期(qī)交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对(duì)利率(lǜ)见顶后美联储(chǔ)降息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)，他们(men)预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原油(yóu)日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登将(jiāng)否决众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限(xiàn)方(fāng)案。白宫称：众议(yì)院共和党人必(bì)须在没(méi)有任何要求和条件的情况下打消(xiāo)违约(yuē)的可能性，并(bìng)解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将(jiāng)债务(wù)上(shàng)限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但(dàn)同时还要(yào)削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财(cái)政部长耶伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会(huì)不提(tí)高政府的债务上(shàng)限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几(jǐ)年的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率(lǜ)上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的债(zhài)务上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使(shǐ)借贷(dài)成本永久提高，增(zēng)加(jiā)未来的投资成(chéng)本。如(rú)果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dài)市(shì)场的(de)恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会(huì)保障的老(lǎo)年人发放款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登在推特(tè)上写道(dào)：“每一代人都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本(běn)自由挺身(shēn)而出。我相(xiāng)信这是(shì)我们的(de)时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连任美国(guó)总统的原因。加入我(wǒ)们(men)，让(ràng)我们完成(chéng)这(zhè)项任(rèn)务(wù)。”拜登还(hái)附上了一段视频(pín)。

　　法新社(shè)分析称，目(mù)前(qián)拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时(shí)，这(zhè)位(wèi)资深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的(de)民(mín)主党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个(gè)主要或次要原(yuán)因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起(qǐ)第(dì)一(yī)个未(wèi)出现单(dān)边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金(jīn)期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zh略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音ěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢(huī)复(fù)至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后，自(zì)品种持(chí)仓量最大(dà)的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一(yī)个交易日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时(shí)起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯(xī)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和(hé)液(yè)化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)6％，套期保值交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为(wèi)7％，投机(jī)交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关(guān)品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约的(de)保(bǎo)证(zhèng)金调整系数(shù)根据相应股指期货(huò)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有四(sì)点：一是(shì)短期二次育肥造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推(tuī)涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二(èr)次育肥(féi)采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时(shí)上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖(zhí)成(chéng)本附近(jìn)明显(xiǎn)承压(yā)。同时(shí)，套保资(zī)金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依(yī)旧(jiù)处(chù)于高位，意(yì)味着(zhe)今年一(yī)季度去产能不(bù)及预期(qī)，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下(xià)半(bàn)年市场(chǎng)不会出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来(lái)看，农业部监测数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增加(jiā)，至(zhì)少对应到今年(nián)7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出(chū)栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方向发(fā)展，而且规模化(huà)占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明(míng)显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化为(wèi)“强(qiáng)化以(yǐ)能(néng)繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的(de)正(zhèng)常保有量，可见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市(shì)场预期(qī)向好(hǎo)，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需(xū)求(qiú)却一直不(bù)温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概率将(jiāng)回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需(xū)求无(wú)实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货(huò)基(jī)本收尾，从(cóng)走量看并未出(chū)现明显提升，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次回归(guī)至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底(dǐ)到(dào)5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续(xù)回(huí)落为主，盘面升(shēng)水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一(yī)”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期(qī)效应过(guò)后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回供需(xū)基(jī)本(běn)面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易(yì)日(rì)，期货盘(pán)面资金已经(jīng)提(tí)前反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价(jià)颓势不改，大(dà)概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低(dī)位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季(jì)度二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数(shù)据推算(suàn)，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量(liàng)处(chù)于逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于(yú)10月份达(dá)到理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期(qī)生猪(zhū)价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出栏量(liàng)保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的(de)基础条件。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景(jǐng)下，期(qī)价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建(jiàn)议养殖端(duān)锚定成本，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并触(chù)及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需(xū)求的担(dān)忧则进一步加速(sù)了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货农(nóng)产品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及(jí)范围预计很(hěn)大概(gài)率将小于第一波，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后市(shì)场(chǎng)延续了(le)产地未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易(yì)日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场(chǎng)对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季节性减量。目(mù)前产地(dì)已步入增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存(cún)超(chāo)预期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音则继续增高至(zhì)345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲(chōng)击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析(xī)师郭文(wén)伟表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已经(jīng)步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在(zài)复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预(yù)计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利多(duō)增强(qiáng)和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口量(liàng)高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目前已经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口需求大概(gài)率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月(yuè)进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月(yuè)买船(chuán)有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕(zōng)榈油继续(xù)呈现(xiàn)去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期(qī)连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行(xíng)，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出现持续(xù)干燥天(tiān)气，产区(qū)增产节(jié)奏将(jiāng)被(bèi)打破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利(lì)润(rùn)深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐步恢复的(de)大(dà)势，国内库存短期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来供应充裕的预(yù)期基(jī)本一(yī)致(zhì)。天气情况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增(zēng)加而(ér)出(chū)口需求较差，未来(lái)产地存在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽FOB价差(chà)处(chù)于历史(shǐ)极低负(fù)值(zhí)，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来存在(zài)集中供应压(yā)力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期(qī)利多因素(sù)对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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