A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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