财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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