用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第(dì)三(sān)年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日(rì)晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股(gǔ)价(jià)相对(duì)高点进行了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但2024年房价会继续下跌吗在定增结束之后，用友网络(luò)发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为2024年房价会继续下跌吗7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数(shù)量(liàng)至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务(wù)企业的(de)会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)的统一底座(zuò)和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华(huá)为(wèi)将在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信(xìn)心的(de)严重不足(zú)，也反应了(le)其在(zài)高端市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同(tóng)时(shí)，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于(yú)营(yíng)收增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提升空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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