国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供给州西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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