金(jīn)融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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