二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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