随(suí)着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一(yī)季度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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