大家周末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令(lìng)军队进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)军队战备状态与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方(fāng)面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据创年内(nèi)新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加大了(le)对(duì)美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定价美联(lián)储在6月会议上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息(xī)。但他们最终承认，基(jī)于对期(qī)货的押(yā)注，今(jīn)年降息的(de)可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解(jiě)降低了今年(nián)降息(xī)的可能(néng)性。交(jiāo)易(yì)员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市(shì)场预(yù)计联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市场(chǎng)预计基(jī)准(zhǔn)利率届时(shí)将(jiāng)降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤(méi)化(huà)工板块略显分(fēn)化。期(qī)货(huò)日报记(jì)者观察到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率(lǜ)，均大(dà)于(yú)油化工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油下(xià)跌(diē)幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能(néng)源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争(zhēng)风(fēng)险溢(yì)价(jià)将能(néng)源危(wēi)机在(zài)期货市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工(gōng)业品整体(tǐ)仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下(xià)行已触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页(yè)岩(yán)油(yóu)生产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速(sù)持续不达预(yù)期的情(qíng)况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度(dù)推动原(yuán)油供给约束的兑现(xiàn)，在能源(yuán)品的(de)下行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支撑、供(gōng)应减量率先发(fā)生，价格(gé)也率(lǜ)先(xiān)呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国(guó)内(nèi)三西主产区(qū)动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润丰厚的(de)情况下供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需(xū)面持续带(dài)动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研(yán)究(jiū)院上海分院负(fù)责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动，消息(xī)面无利好(hǎo)刺(cì)激，导致行情持续低(dī)迷(mí)。国(guó)内(nèi)煤炭市(shì)场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今年(nián)受(shòu)到(dào)天(tiān)气因素(sù)的(de)影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在(zài)下调可能，成本端难(nán)以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求(qiú)受到影响。需求处(chù)于季节性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的(de)持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端工厂，在经(jīng)历(lì)疫情(qíng)几年之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产(chǎn)业(yè)链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同(tóng)样(yàng)低(dī)迷，面临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原(yuán)料端(duān)，利润修复(fù)过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业整(zhěng)体处于不(bù)景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采购成本下(xià)降而明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太(tài)低，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游(yóu)降负(fù)或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的(de)上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于需(xū)求的恢(huī)复(fù)情况，下(xià)半年部分品种面临较(jiào)大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起色(sè)，即(jí)使存在上涨(zhǎng上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，近期能(néng)源(yuán)化(huà)工（尤(yóu)其(qí)是(shì)油化工）板块较为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到(dào)供需基本(běn)面收(shōu)紧(jǐn)的前(qián)景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价和G7在(zài)其年度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯逃避(bì)其(qí)石(shí)油和燃料出口价格上限(xiàn)的行(xíng)为都对于油价起(qǐ)到提(tí)振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预(yù)计今年(nián)全球(qiú)需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自(zì)于(yú)中国需求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美(měi)国上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？宣布(bù)将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本(běn)周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库(kù)存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议(yì)上考虑进一步减产，叠(dié)加美国(guó)的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升。预计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本(běn)的(de)加工利润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好已进入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油(yóu)出口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期(qī)沙(shā)特能(néng)源部长再次对(duì)原油市(shì)场做(zuò)空者发(fā)出警告，面对欧(ōu)美银(yín)行业危机和美国债务(wù)上限(xiàn)谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存(cún)在(zài)。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中(zhōng)下游库存有效去化，或(huò)低价格(gé)刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结(jié)构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍然有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？