核心观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股119出警收费吗 119出警收费标准是多少119出警收费吗 119出警收费标准是多少票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着公司(sī)估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从大类资(zī)产的投资收益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是行(xíng)业基(jī)本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价(jià)有进一步(bù)提升的可(kě)能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个(gè)板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据来119出警收费吗 119出警收费标准是多少看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

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