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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lè比较长的古诗词，比较长的古诗10句i)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn比较长的古诗词，比较长的古诗10句)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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