财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价(jià)值莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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