用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二阶段进(jìn)展明显不在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年(nián)净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季(jì)报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快速发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规(guī)模(mó)研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为(wèi)公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhō在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ng)国工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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