大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(ji姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼āo)易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升(sh姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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