作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上(shàng)看，食品项仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

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　　逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的trong>菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上(shàng)市，带动价(jià)格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以(yǐ)及国内油(yóu)价(jià)下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低(dī)位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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