国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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