当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(z函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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