财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去(qù)违约(yuē)后的市酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(g酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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