在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性嫦娥二号拍到外星人已经证实股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去嫦娥二号拍到外星人已经证实年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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