近日，2022年营业(yè)收入(rù)303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司(sī)客户包(bāo)括(kuò)长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集(jí)团、中芯国际(jì)等，也获得(dé)大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活(huó)的(de)对(duì)赌协议。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即(jí)在兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子(zi)级(jí)磷酸、食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各(gè)磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级(jí)由高到低(dī)分(fēn)别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在(zài)生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部(bù)分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的(de)主(zhǔ)营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个(gè)销(xiāo)售(shòu)金额(é)比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级(jí)磷酸(suān)产品除销售给集成电路行业(yè)、显示面板行(xíng)业客户外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司(sī)销售给(gěi)可口可(kě)乐公司(sī)的磷酸产品等级实际(jì)为(wèi)符(fú)合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年12月进(jìn)行过前(qián)期(qī)会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个(gè)点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务所(suǒ)合(hé)伙(huǒ)人对记者表示(shì)，非经常性(xìng)损益是(shì)指公司发生的与经营(yíng)业务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务相关(guān)，但由于其(qí)性质、金(jīn)额或发生频率(lǜ)，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(diào)整摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的(de)有(yǒu)关毛利(lì)率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申报稿(gǎo)列(liè)举的(de)同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成电路(lù)客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿电子化学品销售(shòu)收入占比持续(xù)提升，且(qiě)公司根据部分产(chǎn)品原材(cái)料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在此情况下(xià)，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福(fú)电子(zi)未来是否还能持续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看，兴福(fú)电子(zi)控(kòng)股股东为上(shàng)市公司(sī)兴(xīng)发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福(fú)电子间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期(qī)之间存在对(duì)赌协议(yì)。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购权和随售权存在可以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其(qí)中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委(wěi)审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的(de)18个月内没(méi)有上会结果(guǒ)的企业比较(jiào)少，但不是(shì)没(méi)有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显(xiǎn)示(shì)，处于正常待审核(hé)阶段的合(hé)合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏(lán)目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演(yǎn)绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份(fèn)的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达(dá)到的目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关(guān)联(lián)采购主要(yào)系向关(guān)联方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电(diàn)子的重(zhòng)大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主要(yào)原材料的关(guān)联采购(gòu)占比较高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福电子是控股股东(dōng)兴发(fā)集团合并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学品相关业(yè)务的主体，与兴发(fā)集团及其控制(zhì)的其他公司主(zhǔ)营形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语业务及(jí)应用领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电(diàn)子没有(yǒu)在申报(bào)稿中对2023年(nián)第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季(jì)度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受(shòu)市(shì)场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机(jī)硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市场价(jià)格(gé)持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌至行业成本线附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过(guò)程中，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团也(yě)在公告中谈(tán)及(jí)湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈(yíng)利能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告(gào)显示(shì)，湿电子化学品2023年(nián)第一(yī)季度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一(yī)季度统计口径不太一样，销量数(shù)据不太好找，所以(yǐ)不太(tài)好具体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相关(guān)收入的(de)变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第(dì)一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局(jú)的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于(yú)2023年4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集(jí)团可转债构成短(duǎn)线交易。

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