北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果资(zī)、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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