金融界4月(yuè)27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022>

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